Noticias 16 de abril

Buenos días,

Esta semana comienza con un mercado que sigue reaccionando a un entorno 100% dominado por **política comercial, restricciones tecnológicas y una creciente desconfianza sobre activos estadounidenses**.

🔻 **Tras la mayor suba diaria desde 2008**, los portafolios que siguen *volatility targeting* están comenzando a **desapalancarse**, mientras que los ETFs con apalancamiento generan **fuertes flujos de rebalanceo**.

📉 Los **dividendos del S&P 500** se desplomaron con la última venta masiva, y ya descuentan recortes solo vistos durante la GFC. Aun así, los futuros 2026 y 2027 nos parecen atractivos *fundamentalmente*, aunque con riesgos de mark-to-market a corto plazo.

⚙️ En abril, se dispararon los volúmenes de **opciones 0DTE** sobre el S&P, aunque el efecto gamma fue limitado por el equilibrio entre compradores y vendedores.

📊 Comienza la temporada de resultados y será **clave para medir el impacto de la guerra comercial**. Nuestros estrategas redujeron la estimación de ganancias 2025 del S&P 500 a crecimiento real cero. Esperamos **fuertes revisiones a la baja** de las estimaciones de Q2–Q4.

📉 El mercado de opciones ya anticipa esto: se está pagando la mayor prima por volatilidad desde el primer trimestre de 2020.

💥 En tecnología, fuerte golpe por:

• Restricciones de EE.UU. a Nvidia (prohibición del chip H20 a China)

• Resultados decepcionantes de ASML

Esto borró **$155 mil millones** de market cap en el sector.

🇨🇳 China exige a EE.UU.:

• Más respeto y coherencia política

• Un interlocutor con respaldo real de Trump

• Compromiso serio sobre sanciones y Taiwán

💵 El **dólar cayó a mínimos de 6 meses**, con el Bloomberg Dollar Spot Index bajando más del 3% en lo que va del año.

👉 Los fondos están más bajistas en USD que desde 2006.

👉 Se paga una prima fuerte para cubrirse contra su caída en los próximos 12 meses.

📉 Los **Treasuries** se están recuperando tras un rebote de tres días, pero todo se pondrá a prueba el miércoles con:

• El discurso de Powell

• Datos de ventas minoristas

• Subasta de $13 mil millones en bonos a 20 años

🇪🇺 Europa toma la delantera:

• El **euro** es la moneda más fuerte de los últimos 3 años

• Los **bonos alemanes** superan a los Treasuries por el mayor spread histórico

• Gestores como Vanguard, Goldman y Citi están **rotando a Europa**

🎯 En resumen: este sigue siendo un mercado de **ruido político, narrativa binaria y riesgo elevado**. La racionalidad aún no llega. Y si no lo hace, el mercado pedirá un reordenamiento forzoso.

@Stella Capital