Noticias 26 de febrero
La jornada abre con tono más contenido tras el esperado reporte de Nvidia, que si bien fue sólido en términos absolutos, no logró reactivar el impulso del sector tecnológico ni destrabar el rango en el que el S&P 500 viene oscilando desde hace cuatro meses.
Estados Unidos
El mercado intenta consolidar la estabilización luego del “AI scare trade”, pero el rebote pierde tracción. Los futuros del S&P 500 operan prácticamente planos, sin lograr romper la barrera psicológica de los 7.000 puntos, nivel que el índice no supera desde hace cuatro meses. El Nasdaq 100 también muestra un desempeño neutro, mientras el Dow Jones retrocede levemente.
Nvidia presentó un cuarto trimestre robusto: ingresos por USD 68.100 millones (+73% interanual) y un EPS de USD 1,62, superando estimaciones. La guía para el primer trimestre se ubicó en USD 78.000 millones, por encima del consenso. Sin embargo, el mercado reaccionó con frialdad: la acción cayó durante la conferencia y cerró prácticamente plana, con un avance marginal en premarket. La lectura es clara: los resultados son fuertes, pero ya estaban descontados; el mercado exige más visibilidad sobre la adopción de Blackwell, Rubin y restricciones de memoria, así como claridad respecto a China, donde la venta de H200 sigue limitada por inspecciones y aranceles del 25%.
El foco se amplía más allá de Nvidia. Salesforce retrocede con fuerza tras un outlook tibio, reforzando la narrativa de presión en software tradicional ante el avance de la IA. El segmento de private credit vinculado a software aparece bajo mayor escrutinio: se advierte que el default rate en direct lending podría ubicarse en 5–6%, pero escalar hasta 15% en software altamente apalancado (10x). Voces relevantes del sistema financiero trazan paralelos con el ciclo 2005–2007, señalando excesos en la búsqueda de NII. Este componente crediticio se convierte en un riesgo sistémico potencial si la desaceleración del software se profundiza.
En renta fija, el Treasury a 10 años se mantiene en 4,05%, mientras el mercado de bonos comienza a extender expectativas de recortes incluso hasta 2027. El spread SOFR entre diciembre 2026 y diciembre 2027 ya opera en terreno negativo, y el mercado de opciones cubre escenarios de tasas cercanas a 2% hacia fines de 2026. El dólar permanece plano.
El posicionamiento luce defensivo: el put-call skew se encuentra en máximos de dos años, el volumen retail cayó a 8,3% del total (vs. 11,7% promedio) y el indicador de apalancamiento se ubica en mínimos desde noviembre. Este sesgo pesimista abre el debate sobre una posible oportunidad contrarian si el riesgo geopolítico se modera.
Geopolítica
Irán vuelve al centro de la escena. El presidente Trump fijó un deadline entre el 1 y el 6 de marzo para un acuerdo nuclear, manteniendo explícitamente la opción militar. Las conversaciones en Ginebra continúan, pero analistas advierten que el mercado podría estar subestimando el riesgo de un ataque limitado. El Brent se mantiene por encima de USD 70, reflejando esa prima geopolítica.
Europa
Las bolsas europeas extienden el rally, con el Stoxx 600 en máximos históricos, impulsado por bancos y mineras. Rolls-Royce alcanza nuevos máximos tras anunciar un agresivo programa de recompra y mejorar guidance. En contraste, Syensqo retrocede por resultados débiles.
En el sector financiero, Apollo y BNP Paribas avanzan en un acuerdo en crédito privado europeo, London Stock Exchange Group anuncia recompra por £3.000 millones y Allianz reporta utilidades en línea con expectativas, anticipando mayores retornos de capital.
En renta fija, el bund alemán se mantiene en 2,70% y el gilt británico retrocede levemente hacia 4,31%.
Asia
Asia mostró fortaleza, con el MSCI Asia Pacific avanzando con claridad y el MSCI Emerging Markets subiendo 1,3%. Corea del Sur superó a Francia en capitalización bursátil, impulsada por el sector tecnológico.
En Japón, el yen se apreció ligeramente en la sesión previa, aunque se mantiene débil en perspectiva estructural, reflejando divergencias monetarias y flujos globales.
LatAm
MercadoLibre reportó ingresos por USD 8.760 millones (+45% interanual), con 28 trimestres consecutivos creciendo por encima del 30%. El TPV alcanzó USD 83.700 millones (+42%), con 121 millones de compradores activos. La acción retrocedió por compresión intencional de margen operativo (10,1%), en línea con una estrategia de reinversión agresiva —envíos gratis en Brasil, expansión de tarjeta en Argentina y crecimiento cross-border— replicando el playbook de Amazon.
Nubank, en cambio, cayó 6% tras resultados apenas por encima de estimados, en un contexto donde el mercado esperaba mayor sorpresa tras un rally de 48% en 12 meses.
Commodities y Cripto
El Brent se mantiene en torno a USD 70–71 por barril. El oro cotiza cerca de USD 5.189 por onza, consolidando su rol como activo refugio estructural.
Bitcoin se mantiene estable en la zona de USD 68.000, con dinámica más técnica que direccional, mientras Ether muestra mayor volatilidad relativa.
El mercado enfrenta una transición compleja: resultados sólidos ya no son suficientes si no expanden expectativas. Nvidia confirmó fortaleza, pero no encendió el rally. El foco ahora se desplaza hacia la sostenibilidad del capex en IA, la salud del crédito privado en software y el desenlace geopolítico con Irán.
El posicionamiento es claramente defensivo. Si el riesgo geopolítico se disipa y la narrativa crediticia no escala, el nivel actual podría convertirse en plataforma para un movimiento alcista que finalmente lleve al S&P 500 a romper los 7.000. Pero, por ahora, el mercado exige pruebas adicionales antes de volver a asumir riesgo estructural.
@ Marex/Stella capital