Noticias 6 de Enero

Buenos días,

Durante 42 de los 59 años desde 1965 hasta 2024, el cambio porcentual mensual de enero ha sido en la misma dirección que el cambio porcentual anual. Ambos períodos tuvieron signos positivos frente a los números durante 29 de esos años y signos negativos durante 11 de esos años.

**El Efecto Enero** sugiere que el mes tiende a ser bueno para las acciones porque los inversores a menudo venden sus valores a pérdida en diciembre para compensar sus ganancias de capital del año y reducir sus facturas fiscales, solo para volver a comprar esas acciones en enero. Si combinamos los dos fenómenos de enero, el resultado es que los eneros tienden a ser meses alcistas para el mercado de valores. De hecho, el mes ha sido el cuarto mejor mes del año, con una ganancia promedio m/m del 1.2% desde 1928 hasta 2024.

**Consideraciones Estadísticas:** Solo tres de los 12 meses han tenido rendimientos negativos en promedio desde 1928. Esto se debe a que el mercado de valores tiende a subir con el tiempo. ¡La mayoría de los meses, incluido enero, han estado en promedio al alza simplemente porque los precios de las acciones tienen un sesgo ascendente a lo largo del tiempo! ¿No implica eso que es mejor simplemente permanecer invertido a largo plazo en lugar de operar estas dos regularidades estadísticas de enero, que no siempre se concretan?

**Efecto Diciembre:** Además, ¿no implica el hecho de un Efecto Enero un Efecto Diciembre negativo por la venta de impuestos? ¡Diciembre es conocido por sus rallys de Santa Claus! Diciembre ha subido un 1.3% en promedio desde 1928, siendo el tercer mejor mes del año. Hay 12 meses en el año, y el mercado de valores ha estado al alza durante 49 de los 60 años desde 1965.

**Expectativas de Mercado:** Esperamos que las próximas semanas puedan ser turbulentas para el mercado de valores antes de que el S&P 500 y el Nasdaq reanuden su ascenso a nuevos máximos históricos durante la primavera.

**Oportunidades y Desafíos para Principios de 2025:**

1. **Temporada de Informes de Ganancias del Cuarto Trimestre:** Podría ser mejor de lo esperado. Por lo general, lo son cuando la economía está en expansión. El consenso de los analistas estima un crecimiento de ganancias del 8.2% para el cuarto trimestre. Hubo sorpresas típicas al alza en las ganancias durante las tres temporadas de ganancias anteriores. Debería haber otra durante la temporada de ganancias del cuarto trimestre. Los líderes deberían ser los bancos, los semiconductores, la computación en la nube, los minoristas y los restaurantes.

2. **CES 2025:** El Consumer Electronics Show, o «CES», comienza el lunes por la noche y se extiende hasta el viernes 10 de enero. Esta feria comercial muy esperada presenta a los principales actores tecnológicos de todo el mundo mostrando su última tecnología de consumo con lanzamientos de productos diarios, discursos de apertura, activaciones y demostraciones. Sin duda, todo girará en torno a la IA. De hecho, el fundador y CEO de Nvidia, Jensen Huang, dará un discurso de apertura el lunes a las 6:30 p.m. Nvidia produce los chips GPU que alimentan la IA. El precio de las acciones de Nvidia ha subido un 12.1% desde un mínimo reciente de $128.91 el 18 de diciembre a $144.47 el viernes, en parte por las expectativas de que los comentarios de Huang serán alcistas. El viernes pasado, 3 de enero, Microsoft anunció planes para gastar $80 mil millones este año fiscal en la construcción de centros de datos, subrayando los intensos requisitos de capital de la inteligencia artificial. Eso es un aumento respecto a los $50 mil millones del año pasado. El viernes, el S&P 500 subió un 1.3%, liderado por un salto del 4.5% en Nvidia, sobre la noticia de Microsoft.

3. **PIB del Cuarto Trimestre:** Se informará el 30 de enero. En el camino, es probable que el modelo de seguimiento del PIBNow de la Fed de Atlanta muestre una tasa de crecimiento en torno al 2.5%-3.0% (tasa anual ajustada estacionalmente). La estimación del PIBNow del 3 de enero se revisó a la baja al 2.4% desde el 2.6% tras la publicación del índice de gerentes de compras de fabricación nacional (M-PMI) de diciembre. Pero el gasto real del consumidor sigue siendo sólido en un 3.0%. La debilidad estuvo en el gasto de capital en equipos, que bajó un 5.3%. Sin embargo, la propiedad intelectual, que incluye software, sigue siendo fuerte en un 5.2%.

4. **Consumidores:** A pesar de la debilidad en el empleo manufacturero, las reclamaciones iniciales de desempleo se mantuvieron bajas en 211,000 durante la semana del 27 de diciembre, y el desempleo continuo cayó en 66,000 a 1.844 millones durante la semana anterior. Igual de alentador es que la serie de trabajos abundantes en la encuesta del índice de confianza del consumidor subió al 37.0% en diciembre desde un mínimo reciente del 31.3% en septiembre. Los consumidores siguen gastando. La serie de ventas minoristas de Redbook muestra un sólido aumento del 5.5% interanual a través de la semana del 27 de diciembre de 2024. Tiene una buena correlación con la tasa de crecimiento comparable para las ventas minoristas mensuales excluyendo servicios de alimentos. Los consumidores también respondieron a los descuentos de los concesionarios de automóviles. La tasa anualizada ajustada estacionalmente para las ventas totales de vehículos nuevos subió a un estimado de 17.2 millones de unidades en diciembre, desde 16.6 millones en noviembre.

**Consideraciones Adicionales:**

– El gasto en construcción puede estar comenzando a perder su encanto. Ha estado moviéndose lateralmente en un máximo histórico durante los últimos ocho meses hasta noviembre, reflejando un desarrollo similar en la construcción de estructuras de fabricación, que ha estado en auge durante los últimos años.

**Nuestra Visión – Bloomberg:** Ve un consenso top-down para YE25 para el SPX en 6,541 sobre $267.71 de EPS, o 24.4x. El consenso bottom-up de EPS es $272.55, o 24x el mismo objetivo promedio de fin de año. Después de 2 años de pronósticos sombríos, la calle está optimista, lo cual suele ser una buena señal. Tenemos la oportunidad de una robusta temporada de ganancias 24Q4 para preparar el escenario para otro año de más del 25% para el SPX. Mientras que el trade doloroso es para un año negativo, hay pocos clientes con los que he hablado que esperan que los retornos se acerquen al 15%. La visión es que aún no estamos en el punto medio de este ciclo económico y que otro año de datos económicos sólidos acercará el mercado a esa línea de pensamiento. Pensado de manera diferente, el SPX tiene un P/E adelantado de 22.1x (a partir del 10 de diciembre) que es una expansión reciente después de cotizar ~21.4x desde enero de 2022; esto significa que este rally ha sido impulsado por la fortaleza económica y la entrega de ganancias. Creo que las empresas aumentarán la contratación, potencialmente reduciendo la tasa de desempleo por debajo del 4% mientras impulsan el gasto para respaldar un crecimiento real del PIB de vuelta por encima del 3%, o más. Si bien esto significa más alto por más tiempo, esto no es un obstáculo para las acciones a menos que hagamos un nuevo ciclo alto (rendimiento a 10 años > 5%).

Los inversores tienden a vender orientaciones confusas incluso en un trimestre fuerte. (i) En un escenario, las acciones salen a la venta alrededor de las ganancias y luego requieren claridad de Trump sobre sus políticas antes de reanudar un movimiento ascendente. Dada la estrecha mayoría de la Cámara y las elecciones especiales de abril, que pueden durar semanas o meses. (ii) En otro escenario, las acciones miran a través de la orientación mientras comprenden el panorama político. Si el crecimiento de EE. UU. permanece por encima de la tendencia y la incertidumbre política empuja al mercado hacia un lado, entonces los inversores mirarán hacia oportunidades internacionales (Japón, Europa expuesta a China y Latam esp. si el USD baja). En este momento, podríamos ver objetivos de fin de año alcanzados en 25Q1, +6 – 8% desde los niveles actuales, que es menos que +10.2% de 24Q1. o MENÚ DE MONETIZACIÓN: Mantendría las porciones de Mag7, Semis, Financieros y Cíclicos del trade de barbell que hemos mantenido durante gran parte de 2024. Buscaría cubrir la baja usando puts de SPX y/o RTY.

@Stella Capital