Noticias 9 de octubre
Buenos días,
Ayer, los mercados de renta variable devolvieron la mayoría de las ganancias obtenidas tras el informe de empleo NFP, debido al aumento en los precios del petróleo (por los titulares sobre huracanes y la tensión en Medio Oriente), el incremento en los yields (el bono a 10 años superó nuevamente el 4%) y el repunte en el VIX. Durante la noche, el principal desarrollo fue la conferencia de prensa de la National Development and Reform Commission (NDRC) de China, donde no se anunciaron detalles del fiscal package. El índice Hang Seng cayó un 9.4%, junto con movimientos negativos en temas expuestos a European luxury o relacionados con China. El mercado también se vio afectado por la apertura de nuevas cuentas retail que no podían operar hasta hoy, lo que significa que una entrada de hasta 1 trillion de RMB en flujos de fondos incrementales no estuvo presente en el mercado. Además, hubo profit taking de algunas cuentas que apenas recuperaron su capital inicial, lo que generó incertidumbre tras el largo período de vacaciones. A pesar de esto, el retroceso podría verse como una oportunidad de compra, ya que la conferencia de la NDRC no es el final y aún queda un posible impulso de demanda por parte de los retail investors.
En términos de temas importantes, exploraremos los estímulos en China y también hemos enviado varias ideas sobre cómo invertir y el movimiento de los oil prices.
Ayer, la NDRC de China celebró una conferencia de prensa para discutir la implementación de políticas para impulsar el economic growth, mejorar la estructura económica y mantener el impulso positivo. Las expectativas del mercado sobre nuevas medidas de stimulus, especialmente detalles fiscales, eran altas tras varias reuniones y anuncios recientes. Sin embargo, no se proporcionaron detalles fiscales específicos, lo cual tiene sentido ya que la fiscal policy no está bajo su competencia. La NDRC se centra en estrategias para el desarrollo económico y social, y la transformación estructural.
La decepción vino por la falta de nuevas medidas de rebalancing estructural. Aunque el mercado esperaba nuevas políticas para promover innovation, productivity, consumption, employment y la competencia justa para las private enterprises, los funcionarios solo reiteraron las políticas actuales en lugar de introducir nuevas medidas concretas.
En las últimas semanas, las expectativas sobre un fiscal stimulus package han ido aumentando, con rumores sobre un paquete de 2 trillion de yuanes, incluyendo 1 trillion para los gobiernos locales y 1 trillion para el consumo, como cash allowances para las familias con un segundo hijo. Se llegó incluso a especular sobre paquetes mayores, de hasta 10 trillion de yuanes. Un paquete de 2 trillion yuanes parece razonable, excluyendo nuevas inyecciones de capital para los major banks.
La forward guidance sobre futuros estímulos fiscales también es importante. Las lecciones recientes muestran que retirar el fiscal support demasiado rápido puede causar volatility económica, como se vio en el segundo trimestre de 2023 y 2024. Para una recuperación sostenible, podría ser necesario mantener el fiscal support hasta 2025, especialmente ante posibles riesgos como un weak housing market, una desaceleración en las exports o una posible trade war si Donald Trump gana las elecciones en Estados Unidos. Aunque un fiscal package mayor de 2 trillion yuanes es poco probable en octubre, no se descarta un mayor easing fiscal en el futuro.
Ayer, los oil prices continuaron su impresionante rally, con el Brent superando los 80 dólares y el WTI moviéndose por encima de los 75 dólares, acumulando más de 11 dólares en los futuros durante las últimas cinco sesiones. Durante la noche, el comercio fue más tranquilo debido a la falta de una escalada en la respuesta israelí durante el fin de semana. Sin embargo, por la mañana en Londres, los oil prices y la volatility aumentaron nuevamente tras los llamados de la oposición israelí para atacar instalaciones petroleras iraníes, junto con más rocket attacks hacia Israel desde Líbano, Gaza y Yemen. Las ground operations en Gaza y Líbano también sumaron a la risk premium.
De cara al futuro, es difícil predecir el próximo movimiento del mercado sin una acción definitiva de Israel. Dado que el reciente rally ha sido impulsado en gran medida por la risk premium y el positioning, si la respuesta israelí no impacta significativamente los oil balances o no apunta a instalaciones nucleares, existe un downside risk considerable. El perfil de risk-reward para esta visión, que no existía hace una semana, ahora es mucho más evidente.
Hoy, los futures están al alza. Los movimientos pre-market son una reversión de los de ayer: los yields están cayendo, con los bonos a 2 y 10 años bajando 3 y 1 basis points, respectivamente. El oil ha caído un 2.2% debido a la decepción por la conferencia de prensa de la NDRC en China, donde no se dieron detalles sobre la restructuring económica ni se anunció un estímulo concreto. Además, un informe del New York Times señaló que es poco probable que la primera represalia de Israel apunte a instalaciones nucleares.
Por otro lado, Mag7 subió, con Nvidia ganando un 1.4%, Microsoft un 0.8% y Google un 0.6%. Hoy es el segundo día del AI Summit de Nvidia, y Amazon iniciará su evento de Prime Day. El calendario macroeconómico de hoy incluye el informe de NFIB Small Business Optimism y los earnings de PepsiCo antes de la apertura del mercado.
@Stella Capital