Noticias lunes 23 de enero

Buenos días,

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La perspectiva de crecimiento mundial está mejorando gracias al crecimiento en APAC (reapertura de China) y EMEA (la UE evita una recesión a medida que pasa la crisis energética), mientras que EEUU podría retrasar su recesión gracias a un repunte del consumo.

Volatilidad: El Vix sigue respetando el soporte de varios meses en 20 y coincide con un S&P500 que se encuentra en el techo de un canal bajista desde principios del 2022. Las expectativas de una Fed menos estricta han sido descartadas vs. 60 días atrás. El USD se ha desplomado -11,5%, la venta masiva más pronunciada en casi 15 años. La caída es tanta y tan rápida que las materias primas vuelven a estar bajo el radar de la Fed. Los mercados parecieran estar ignorando la gran problemática de una inflación creciente duradera, impulsada por un USD más débil y la reactivación de China. Un VIX menor de 20 con este telón de fondo es una oportunidad. Este trimestre, el mercado de opciones espera que la volatilidad vinculada a las ganancias esté ligeramente por encima de la media de los últimos trimestres, pero por debajo del último trimestre. Para los interesados en cubrir la cartera, estamos tomando posiciones largas en UXA (Futuro del VIX). Recordamos que tienen liquidez inmediata.

EEUU: Yellen advierte que si no se llega a un acuerdo para levantar el techo de la deuda, podría haber una recesión en EEUU y una crisis a escala mundial. Hoy la Fed inicia su período de blackout, por lo que los inversores seguirán debatiendo el ritmo de subida de tipos y utilizarán los reportes de ganancias como guía para medir el estado de la economía. ¿Pueden los MegaCaps mantener su impulso reciente? MSFT informa esta semana. Apple tiene como objetivo aumentar su producción en India al 25%.

EMEA: Los principales mercados están al alza con España a la cabeza e Italia en rojo. La mejora de la perspectiva económica en la UE está aumentando las expectativas de tasas terminales. Rehn del BCE dice que «hay motivos para realizar aumentos significativos,» mientras que Kazimir confirma que no hay razón para frenar las subidas de tipos, estimando 2 aumentos más de 50pbs. El euro toca máximo de 9 meses frente al dólar. En UK, Sunak intentará comenzar a cerrar una serie de acuerdos salariales con los sindicatos, previo a la huelga prevista para principios de febrero. La UE acuerda un nuevo paquete de sanciones contra Irán. Putin hace una advertencia existencial para quienes apoyan a UKR.

APAC: La mayoría de los mercados permanecieron cerrados por las celebraciones del Año Nuevo Lunar. El Banco de Japón publicó las actas de su última reunión, revelando la atmósfera de alto riesgo que condujo a la decisión de flexibilizar la política monetaria la semana pasada.

LATAM: Brasil sigue siendo un beneficiario clave de la reapertura de China, ya que es un importante exportador de materias primas y uno de los mayores socios comerciales de China. Brasil sigue siendo uno de los mercados más baratos del mundo, cotizando a ~7x las ganancias y a un múltiplo similar al mínimo durante la crisis del 2008. Brasil fue el primer mercado grande en lograr relajar las condiciones monetarias y se espera que siga suavizando su política este año. El riesgo político interno es elevado dadas las acciones políticas de la administración y las recientes protestas, pero esta prima de riesgo debería disiparse a medida que nos alejamos de las elecciones y la situación política se calma. Además, las valoraciones actuales ya están descontando estos riesgos y deberían proporcionar un respaldo para un mayor deterioro. Sin embargo, seguimos prefiriendo usar notas estructuradas con un 30-40 % de protección a la baja.

@Lenadro/LatAm Team Volcap