Noticias lunes 29 de agosto

Buenos días,

SPX: -0.80%, NDX: -1.04%, 10Y: 3.02, VIX: 27.25, WTI: 93.74 GOLD: 1.736, BTC: 19.834

Justo cuando los mercados comenzaban a tener algo de estabilidad, Jackon Hole lo cambió todo el viernes. Luego de la asamblea y la sorpresa del BCE, volvimos a un contexto de mayor volatilidad y sell off. Con esto se prevé que los mercados continúen con su tendencia bajista e incluso es posible que se observe una aceleración en la misma. Seguimos reiterando: ¡Debemos enfocarnos en ser precavidos! El rally del mercado, y sobre todo en el sector de crecimiento, se ha revertido, mientras que las materias primas y las energéticas parecen estar volviendo a ganar impulso luego de una corrección desde máximos en 2022. Es decir, los sectores de “crecimiento” parecen estar preparados para continuar con su “underperformance” y los sectores relacionados con las materias primas podrían seguir su tendencia alcista en los próximos meses.

Powell fue extremadamente agresivo al mencionar que la inflación es su principal preocupación y eliminó la posibilidad de bajar las tasas en 2023. También insinuó que la Fed debe elegir entre lo malo (tomar medidas que perjudicarán el crecimiento y penalizarán el empleo) y lo peor (no tomarlas, lo que llevaría a una situación peor).

Sin embargo, Europa también impulsó la volatilidad el viernes. Durante los últimos 10 días, incluso con la»desaceleración económica de China» y un aumento en la certeza de la recesión en Europa, los rendimientos de los bonos globales siguieron subiendo. Desde 4Q de 2020, los bonos de rendimientos negativos bajaron de US$18 billones a casi US$2 billones, y muchos de ellos están en Japón.

El riesgo crediticio soberano va en aumento en Europa: tenemos el BCE el 8 de septiembre, la Fed el 21 y las decisivas elecciones italianas el 25. El BCE aún tiene que elegir su veneno:

1) La caída del euro está alimentando una inflación desmedida en la periferia; este riesgo podría generar que una coalición de derecha tome el mandato de Italia por primera vez en décadas. Putin sería todo sonrisas, desde Moscú hasta Vladivostok, con ese resultado.

2) Subidas de tipos tan agresivas generan que los traders no logren ver el valor real de los activos en Europa, ejerciendo una enorme presión sobre el sistema bancario.

Como hemos mencionado, esperábamos este movimiento y aumento de la volatilidad, y recomendamos reducir riesgos y mantenerse alejados de las acciones de crecimiento que serán los que liderarán el sell off. Creemos firmemente que, una vez más, los sectores de las materias primas y “value” serán los ganadores de este mercado.

La inflación es más resistente y como si fuera poco, las ganancias y crecimiento económico son más débiles de lo que se espera, va a ser un camino difícil de recorrer para activos de riesgo. En conjunto, los “asset markets” podrían disminuir entre 20% y 25%. El mercado está asumiendo que la inflación bajará y que volveremos a una economía relativamente estable, lamentablemente la inflación está más arraigada en esta oportunidad.

Es casi imposible considerar que la Reserva Federal logre U$1 billón de QT durante los próximos 12 meses. Con esto se considera que es buen momento para estar long oro.
-Trades de corto plazo: compañías “value” de petróleo y oro.
-Largos volatilidad (el cual nos defenderá contra turbulencias de mercado)
-Una vez SPY en el rango 3800-4000, estaremos haciendo trades con participación y protección “gear put” al 25%.

FYI para los amantes de Apple y Tesla que son casi el 10% del S&P (SPY) y el 20% de los QQQ:
Entre ambas empresas tienen aprox $100 mil millones en ventas provenientes de la UE.

Calendario Económico

Martes
Confianza del consumidor
Encuesta JOLTs de ofertas de empleo (Jul)
Confianza de empresas y consumidores en la zona euro (Ago)

Miércoles
PMI manufacturero Chino (Ago)
Cambio del desempleo en Alemania (Ago)
IPC en la zona euro (Anual) (Ago)
Cambio del empleo no agrícola ADP US(Jun)

Jueves
PMI manufacturero de Alemania (Ago)
PMI manufacturero del ISM US (Ago)
Ventas de Autos US

Viernes
Nóminas no agrícolas US (Ago)
Tasa de desempleo US (Ago)