Noticias miercoles 21 de septiembre

Buenos días,

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Los mercados globales están en rojo, mientras que los bonos del Tesoro, el oro y el dólar lideraron las ganancias como activos de refugio después de que Vladimir Putin intensificara la guerra contra Ucrania, sacudiendo a los mercados que ya se preparaban para un aumento significativo de tasas.

Actualización de la guerra: Putin declaró una “movilización parcial”, convocando a 300.000 reservistas para participar en la invasión de Ucrania, que describió como una lucha a muerte con EEUU y sus aliados. Prometió utilizar todos los medios necesarios para defender la integridad territorial de Rusia agregando “esto no es bluff y aquellos que intentan chantajearnos con armas nucleares deben saber que los vientos pueden soplar en su contra.” Las amenazas de Putin se producen después de que la contraofensiva ucraniana llevara a Rusia sus peores derrotas desde el inicio del conflicto, retomando más del 10% del territorio que Rusia controlaba. El Kremlin resistió lo que pudo, pero las últimas derrotas han hecho que la falta de cuerpos militares sea obvia.

Hoy, el parlamento ruso está aprobando una ley que introduce los conceptos de “movilización” y ley marcial, mientras que Putin impulsa la producción de armamento. Hay rumores de que la gobernadora del Banco Central, Nabiullina, presentó su renuncia, ya que su condición desde el principio era no movilizar ciudadanos. Asimismo, los rebeldes ucranianos (bajo el control del Kremlin) anuncian «referéndums» del 23 al 27 de septiembre para unirse a Rusia. Ucrania y sus aliados denunciaron que las votaciones planificadas serán una farsa. Una vez que se lleve a cabo la “anexión,” Rusia podrá movilizar a Ucrania a los reclutas que están haciendo su servicio militar, quienes actualmente no pueden ser enviados al frente porque está fuera de las fronteras rusas.

Anoche Putin anunció la movilización a toda Rusia y bloqueó la salida de hombres de entre 18 y 65. Algunos estrategas creen que dado que Putin no aceptará perder más terreno y aumentar la disidencia política en casa, es casi inevitable que use armas nucleares tácticas durante las próximas semanas. Mientras tanto, Wall Street no ha incluido esta posibilidad en la ecuación.

Decisión de la Fed: Los mercados esperan la decisión de la Fed a las 2PM EST junto con la actualización del diagrama de puntos y el pronóstico económico. Se anticipa un alza de 75pbs en total, pero hay una probabilidad del 18% que apunta a una subida de 100pbs. El consenso es un rango del 4,00%-4,25% para 2022 y del 4,25%-4,50% para 2023. De este modo, las estimaciones esperan que el diagrama de puntos muestre un pico de 4,375% en el T1 2023 (frente al 3,75% en el diagrama de junio).

El problema es que los mercados esperan el «dolor» que Powell prometió en el discurso de Jackson Hole. Hoy, se descuentan 217pbs de nuevas alzas (que es aproximadamente 100pbs más que antes del discurso). Esto significa que, si la Fed sube “solo” 75pbs, se supone que necesitará subir más en las próximas reuniones. Por el contrario, si la Fed sube 100pbs, el mercado se asustaría inicialmente, pero podría ayudar a controlar el extremo largo de la curva de rendimiento, que es un requisito para detener la hemorragia bursátil casi diaria. Otro punto clave será los planes que la Fed anuncie.

EEUU: La escasez de mano de obra en el mercado laboral se ha recuperado y está cerca al nivel previo a la pandemia. Nouriel Roubini, quien predijo correctamente la crisis financiera de 2008, ve una recesión a fines de 2022 que podría durar todo 2023 y una fuerte corrección en el S&P 500. “Incluso en una recesión simple, el S&P 500 puede caer -30%, y con un hard landing hasta -40%.” Los bancos americanos reducen los préstamos inmobiliarios a medida que suben las tasas y cuando deciden hacer un préstamo, toman una gran cantidad de medidas de precaución. El regulador está tratando de llevar controles en este respecto para ver cuán impactante va a ser la recesión.

EMEA: Alemania nacionaliza Uniper, la importadora de gas más grande en Alemania, comprando el 98,5% de la empresa y le inyectará hasta EUR 8 mil millones para afrontar la crisis energética que se avecina. El Reino Unido impuso límites de precios de energía para las empresas y el sector público representando «menos de la mitad de los precios mayoristas previstos este invierno.»

Materias primas: El gas europeo sube un 9% a medida que se intensifica el conflicto en Ucrania. Si bien el oro se está viendo afectado por el aumento de tasas, la certeza de la recesión le dará respaldo a corto plazo. GDX sigue siendo una buena elección.

Calendario:

Miércoles: decisión de la Reserva Federal, seguida de una conferencia de prensa con el presidente Jerome Powell. Informe de ventas de viviendas en EEUU y de inventario de crudo de EIA.

Jueves: decisión de política monetaria del Banco de Japón; decisión sobre la tasa de interés del Banco de Inglaterra, solicitudes de desempleo en EEUU.