Noticias mircoles 3 de mayo
Buenos días,
SPX: -1.12%, NDX: -0.87%, 10Y: 3.43%, VIX: 18.01, WTI: 69.37, GOLD: 2025, BTC: 28,720
EEUU: Esperamos una subida de 25pbs y vemos 1/3 de probabilidad de otro alza en junio. No creemos que haya cambios en QT. Tras la jornada de ayer es importante repasar los componentes que mueven el mercado:
Energía: el WTI cae por debajo de los $70 el barril por 1ra vez desde marzo. Pareciera deberse principalmente a un tono de aversión al riesgo por el colapso de los bancos regionales y la reavivación de la narrativa de la estanflación (por los datos de ISM y JOLTS).
Debt Ceiling: La presión para cumplir con la fecha límite del 1 de junio afectó al mercado. Algo que está pasando por desapercibido es que los demócratas están intentando organizar una votación para acelerar la aprobación del nuevo debt ceiling , pero requerirán el apoyo de los Republicanos para lograrlo.
Oro: Es un buen hedge con respecto al debt ceiling, también como comprar bonos y USD. Vemos un rally significativo como lo que vimos en el 2011.
Bancos : El alza de los futuros está ocultando la debilidad de los bancos regionales. El ETF SPDR S&P Regional Banking tocó mínimos de 52 semanas. El mercado ahora se centra en cómo compensarán los bancos el impacto de una regulación más estricta que los obligue a reducir los créditos. Esto podría exacerbar una caída cíclica de los bancos regional. Hoy mas que nunca hay un spread grande entre los large cap banks y los regionales.
Asimismo las preocupaciones en el sector incluyen 1) el impacto negativo que continuará teniendo el costo de los depósitos combinados con la normalización del crédito. 2) un retorno de capital más limitado en forma de recompras, lo que elimina una fuente de demanda técnica y de crecimiento del EPS FY2023. 3) La capacidad de los bancos más pequeños para ofrecer una propuesta de valor sostenible a los clientes. La preocupación sigue concentrada en el sector de commercial real estate, lo que se suma a los retos a medida que los depósitos siguen saliendo del sistema. Con respecto a «quién podría ser el siguiente», se ha constatado que existe una disociación entre los precios de las acciones y los flujos de depósitos. Es muy posible que hayan mas bancos con problemas.
Es importante recordar que los bancos acaban de reportar que hubo una amplia estabilidad en los depósitos, y los movimientos recientes del mercado parecieran mostrar un deseo de vender primero y preguntar después, combinado con una ausencia de demanda. Esto parece ser de nuevo un problema para los bancos regionales y, muy probablemente, para el sector inmobiliario comercial.
EMEA: Los mercados cotizan al alza, luego de varios resultados empresariales mejores de lo esperado. BNP, UniCredit, Stellantis, Lloyds, Lufthansa y Porsche reportaron bien. La tasa de desempleo de la eurozona se situó en marzo en el 6,5%, -0.3pbs vs. el año anterior.
@Ftisne/Latam Team Volcap